近年來，隨著行業(yè)參與者綜合實(shí)力逐步增強(qiáng)：產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部整合加速，上游為了增厚利潤(rùn)傾向于向下游拓展業(yè)務(wù)，而下游出于保障核心資源供應(yīng)的考慮加速布局上游，行業(yè)內(nèi)股權(quán)投資頻繁，整合后企業(yè)的資金實(shí)力及盈利能力顯著提升。

新能源行業(yè)近幾年經(jīng)歷了一個(gè)快速爆發(fā)期，并非是新企業(yè)雨后春筍般扎根而生，而是原有企業(yè)在政府補(bǔ)貼政策疊加的背景下，（1）擺脫補(bǔ)貼依賴，深耕已有產(chǎn)業(yè)線，進(jìn)行產(chǎn)能規(guī)模擴(kuò)張；（2）多方位投資布局，不斷拓展向行業(yè)上下游擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍；（3）打造行業(yè)專門型人才，提升研發(fā)力度。這一系列行業(yè)改觀使我國(guó)新能源行業(yè)的科技水平在世界上都能具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

隨著我國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈的完備性不斷提升，成熟的一體化制造體系將為實(shí)現(xiàn)“雙碳目標(biāo)”提供強(qiáng)有力的產(chǎn)業(yè)支撐。因此，投資者重點(diǎn)關(guān)注新能源產(chǎn)業(yè)鏈上市公司將帶來可觀回報(bào)。

一、新能源上下游對(duì)比分析

新能源上游企業(yè)相對(duì)下游企業(yè)來說，在整條產(chǎn)業(yè)鏈上更具發(fā)展?jié)摿?，更值得重點(diǎn)關(guān)注。

1.下游政策福利逐漸消退。大體上，現(xiàn)有補(bǔ)貼政策出現(xiàn)額度收緊、企業(yè)補(bǔ)貼技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)不斷提高的趨勢(shì)。對(duì)于下游造車行業(yè)，2022年，新能源汽車的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)將在去年的基礎(chǔ)上降低30%，2022年以后的新能源汽車將不再獲得政府補(bǔ)貼。

2.造車企業(yè)頻受“缺芯之痛”。從2020年初開始，汽車行業(yè)飽受芯片短缺困擾，2021年國(guó)內(nèi)外不少汽車企業(yè)決定減產(chǎn)甚至是短期停產(chǎn)。近年來這一輪汽車芯片短缺受諸多因素影響，不乏芯片產(chǎn)業(yè)自身的周期性影響，還有新冠疫情等突發(fā)性因素所致。

3.鋰資源儲(chǔ)量可觀。從礦產(chǎn)資源的靜態(tài)可開采年限（全球資源儲(chǔ)量與年產(chǎn)量之比）來看，鋰當(dāng)前的靜態(tài)可開采年限高達(dá)256年，如圖3-2。

圖3-2 全球鋰資源靜態(tài)可開采年限

而橫向?qū)Ρ绕渌饘俚V產(chǎn)，銅、鎳、鐵礦、鋅分別為44、38、35、21年，這說明當(dāng)前鋰元素供應(yīng)端的瓶頸主要在于采選能力的不足而非資源的稀缺，如圖3-3。

圖3-3 全球主要金屬礦產(chǎn)的靜態(tài)可開采年限

4.提升現(xiàn)有鋰開采能力勢(shì)在必行。盡管鋰被稱為“稀有金屬”，但實(shí)際上其是自然界中豐度排名第27位的元素，在地殼中約含0.0065%，在自然界中并不算稀有。2009-2010年全球鋰探明儲(chǔ)量?jī)?chǔ)量增長(zhǎng)由410萬噸猛增到1300萬噸，這主要因?yàn)殇囯姵卦谙M(fèi)電子領(lǐng)域需求暴增。從2019年開始，面對(duì)動(dòng)力電池需求刺激，全球鋰資源可開采儲(chǔ)量再度攀高。至2020年末，全球鋰資源已探明儲(chǔ)量為2100萬噸，但目前全球每年產(chǎn)量?jī)H8.2萬噸左右，產(chǎn)能嚴(yán)重不足。面對(duì)下游的旺盛需求，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格從2020年底的五萬元每噸更是飆升至如今近50萬元每噸。

二、鋰加工業(yè)簡(jiǎn)介

鋰（Li）是一種銀白色金屬元素，特點(diǎn)是高比熱和高電導(dǎo)率，廣泛蘊(yùn)含在礦山、鹽湖以及云母中，主要提取方式是從鋰輝石和鹽湖中提鋰。從產(chǎn)業(yè)鏈自上而下來看，上游主要從鋰輝石和鋰鹽湖鹵水中提鋰，為中游鋰化合物供給端提供鋰原料。根據(jù)上游資源的不同，鋰產(chǎn)業(yè)鏈中游的主流生產(chǎn)工藝分為礦石提鋰和鹵水提鋰兩種。產(chǎn)業(yè)鏈中游為鋰產(chǎn)品冶煉行業(yè)，鋰產(chǎn)品按照純度不同通途也有所不同，分為工業(yè)級(jí)、醫(yī)藥級(jí)和電池級(jí)。鋰純度高于99.5%的鋰產(chǎn)品如電池級(jí)碳酸鋰和氫氧化鋰用于生產(chǎn)鋰動(dòng)力電池的正極材料，而工業(yè)級(jí)碳酸鋰主要用于陶瓷玻璃等傳統(tǒng)工業(yè)；氟化鋰可以作為鋰動(dòng)力電池的電解液；電池級(jí)金屬鋰可用于一次性鋰電池的負(fù)極材料，工業(yè)級(jí)金屬鋰可用于生產(chǎn)有機(jī)鋰化物用于航空材料，深加工制成的丁基鋰可用于合成橡膠和生產(chǎn)醫(yī)藥中間體。鋰產(chǎn)業(yè)的下游有陶瓷玻璃和合成橡膠等傳統(tǒng)工業(yè)、航空材料生物醫(yī)藥等新材料領(lǐng)域以及鋰動(dòng)力電池領(lǐng)域。其中前景最為光明的鋰動(dòng)力電池主要運(yùn)用于電動(dòng)汽車、3C電子產(chǎn)品和其他儲(chǔ)能設(shè)備。鋰的提取到加工流程如圖3-4。

圖3-4 鋰產(chǎn)業(yè)鏈分布圖

三、全球鋰資源供需情況簡(jiǎn)介

要得到鋰礦資源的實(shí)際利用情況，需要從供需角度對(duì)鋰資源儲(chǔ)備及開采情況進(jìn)行分析，這將考慮到資源的稀缺程度和開采能力的現(xiàn)實(shí)水平。

1.從需求角度來說，在如今“碳中和”政策大背景下，鋰作為電池領(lǐng)域的關(guān)鍵材料，其動(dòng)力領(lǐng)域以及儲(chǔ)能領(lǐng)域鋰電需求有望持續(xù)受益于清潔能源轉(zhuǎn)型。其中，動(dòng)力領(lǐng)域是鋰需求最主要的增長(zhǎng)點(diǎn)。根據(jù)中金公司研究部的預(yù)測(cè)顯示，2025年動(dòng)力領(lǐng)域?qū)︿嚨男枨罅繉⒊^100萬噸碳酸鋰當(dāng)量。

2.從供給角度看，中金公司研究報(bào)告顯示，中國(guó)的鋰資源儲(chǔ)量?jī)H占全球的7%，供給對(duì)外依存度高，我國(guó)鋰鹽廠原材料主要依靠進(jìn)口澳礦，如圖3-5。

圖3-5 我國(guó)鋰鹽供應(yīng)來源

從企業(yè)供給角度看，全球鋰的供給集中度很高，全球鋰資源供應(yīng)高度集中，全球五大企業(yè)占據(jù)了大部分供應(yīng)量和產(chǎn)能，而這五大企業(yè)中有兩家來自中國(guó)，分別是贛鋒鋰業(yè)和天齊鋰業(yè)。這兩家企業(yè)通過過去5年間的縱向兼并，在上游獲得關(guān)鍵的鋰資源，從原先主要從事鋰加工業(yè)務(wù)，到形成了鋰行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，在如今全球的鋰資源行業(yè)中具有一定的影響力。

四、鋰電池行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)

隨著研發(fā)技術(shù)的發(fā)展，鋰電池應(yīng)用的廣度和深度不斷得到拓展。作為能量密度最高、綜合性能最好的電池，鋰電池的市場(chǎng)占有率從誕生之初就一直在持續(xù)增長(zhǎng)。和其他充電電池相比較而言，鋰電池具有電壓高、能量密度高、長(zhǎng)壽命、無記憶效應(yīng)等優(yōu)勢(shì)。目前，鋰電池已經(jīng)在3C消費(fèi)電子產(chǎn)品中得到了廣泛的應(yīng)用，

而隨著其性能的不斷提高和產(chǎn)能的擴(kuò)大，其應(yīng)用范圍也越來越廣。穩(wěn)定并擴(kuò)大下游客戶是鋰電池企業(yè)能否站穩(wěn)腳跟的重要因素。在今后的一段時(shí)間里，我國(guó)的鋰離子電池行業(yè)將會(huì)面臨更為激烈的競(jìng)爭(zhēng)，以客戶為主導(dǎo)的趨勢(shì)日益突出，由于3C消費(fèi)電子產(chǎn)品市場(chǎng)體量相對(duì)較少，并且將維持在一定水平之內(nèi)，因而缺乏持久的增長(zhǎng)動(dòng)能。而新能源汽車及鋰電代步車仍維持高速增長(zhǎng)，那些客戶量廣泛且穩(wěn)定的中上游動(dòng)力鋰電池企業(yè)將是主導(dǎo)行業(yè)發(fā)展的主要力量。(作者：王贊)